Государственный долг стремительно растет: сможет ли Украина избежать дефолта?

Вопрос увеличения госдолга в последние несколько лет и выплата большого объема внешних долгов в 2019-2020 годах неизбежно ассоциируются с возможным дефолтом государства. Насколько это вероятно и каковы перспективы у государства в направлении работы с внешним долгом, специально для Mind анализирует эксперт Даниил Монин.

Сначала приведем некоторые цифры и попробуем развенчать некоторые мифы, связанные с долгами государства. Ниже — вся раскладка по внешним долгам:

Большинство долгов — достаточно дешевые в обслуживании (около 2% в год) и поэтому создают сравнительно небольшую нагрузку на бюджет по обслуживанию текущих процентных обязательств. Единственным исключением являются коммерческие долги по реструктуризации Натальи Яресько, что обходятся в более $ 1 млрд ежегодно процентами.

В то же время есть еще 685 млрд грн внутренних долгов. И хотя их физически меньше (около $ 27 млрд), обходятся они бюджета довольно дорого (около 10% годовых). И именно эти долги формируют около 65% бюджетных обязательств. При этом при составлении бюджета страны все эти обязательства учитываются в бюджете страны и уже включены в расходы бюджета.

Так, в 2016 году обслуживание долга потребовало 99 млрд грн бюджетных средств, а план на 2017 год — почти 112 млрд грн. Это примерно 4% ВВП страны. Если же посмотреть на график выплат внешних долгов на ближайшие 10 лет, то он выглядит так:

Пик выплат сосредоточен на 2019-2020 годах — и это не результат действий Януковича, а результат реструктуризации собственных долговых обязательств и взятие новых течение 2014-2016 годов. За это время Украина нарастила свой внешний долг на $ 13 млрд.

Здесь сразу же напрашивается вопрос: а что делать с этими долгами? Ответ достаточно прост — реструктуризировать. Можно быть уверенным, что это основной базовый сценарий для государства Украина. Можем ли мы отказаться от сотрудничества с МВФ? В принципе, можем, и такой опыт в Украине уже был.

Во времена кризиса 2008-2009 годов Украина возобновила сотрудничество с МВФ и взяла у него около $ 5 млрд в долг. Так вот, эти долги гасились при Януковиче путем покупки евробондов. Да, это были дорогие в обслуживании деньги, чем предлагал МВФ, но в те времена государство могло себе подобное позволить. Ведь обслуживать $ 30 млрд внешних долгов при размере экономики в $ 180 млрд — это не то же самое, что обслуживать $ 45 млрд долгов при размере экономики в $ 100 млрд.

Исходя из озвученных планов правительства по плановому ВВП, дефицита бюджета и курса гривны на перспективу пяти лет, спрогнозируем, что же будет, если Украина сможет рефинансировать внешние долги в 2019-2020 годах.

Ниже — два графика. Первый отражает номинальный рост долга государства в гривневом эквиваленте. Второй показывает отношение госдолга к ВВП.

Как видно, даже в условиях крайне осторожных прогнозов правительства относительно роста экономики можно наблюдать существенное сокращение долговой нагрузки на экономику. Что это значит? Если правительство будет удерживать дефицит бюджета на приемлемом уровне в 2-3% ВВП (а в 2015-2016 годах дефицит бюджета не превышал 2,3% ВВП, и, вероятно, в этом году он вряд ли превысит 1,5% ВВП), то вероятность дефолта государства и невозможность договориться с текущими кредиторами крайне низкая.

С другой стороны, очевидно, что для успешной реструктуризации Украина должна переходить на среднесрочное бюджетное планирование и формировать бюджет на 3-5 лет вперед. А вот имея такой бюджет, уже можно смело выходить на рынки заимствования с хорошими ставками. Так, в 2016 году под гарантии США Украина получила $ 1 млрд под 1,47% годовых.

Еще увереннее Украине будет выглядеть, если предложит программы экономических реформ, которые позволят нарастить экономику за пять лет до $ 200-250 млрд. И такие возможности есть. Подводя итог, можно с большой уверенностью сказать, что угроза дефолта Украины имеет достаточно невысокую вероятность, и государство вполне в состоянии его избежать.

Как сообщал ранее портал Стена, Балчун передал бороду новому руководителю «Укрзализныци»

Катя Осадчая похвасталась юбкой за 20 тысяч гривен

Кличко придумал новый распил на киевлянах. Будут рисовать велодорожки

Джиджи Хадид показала соблазнительные формы в бикини

Кто из министров за «тяжелую» работу прибавку к зарплате получил?

Все когда-нибудь кончается: королева Елизавета решила отойти от дел